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二季度服裝行業下行空間有限 拐點仍需等待

發布時間:2014-05-06 瀏覽次數:501

中國“第一夫人”彭麗媛隨國家主席習近平外訪,穿著“中國造”服裝,掀起了大眾對國產服裝品牌的追捧。二級市場上,大楊創業五個交易日漲幅達到46.2%;高端服裝上市公司朗姿股份和凱撒股份分別于3月25日和26日漲?!皇敝?,曾被冷淡多時的品牌服飾公司突然一躍變成市場的熱點。

  在已經到來的二季度,服裝行業能否延續這一勢頭?從券商的觀點來看,恐怕可能沒有那么樂觀。有觀點認為,“第一夫人”旋風帶動本土服飾板塊走勢強于大盤,但這一事件對短期終端的低迷和上市公司業績并沒有明顯的幫助。不過,從中長期看,新一屆領導人反腐倡廉、身體力行支持民族品牌的發展對整個行業將帶來積極和深遠的影響。第二季度,雖然服裝板塊進一步下行空間已經有限,但拐點仍需等待終端需求好轉。

  一季度板塊跑輸大盤

  據相關統計數據顯示,在剛剛過去的一季度,申萬紡織服裝行業指數上漲6%,相對全部A股超額收益為-1.42%,跑輸大盤。其中,紡織制造子行業絕對收益9.66%,相對收益2.24%。該子行業隨著外需筑底回暖,1-2月出口大幅提升30%,其筑底反彈顯著;服裝家紡子行業絕對收益1.63%,相對收益-5.79%。該子行業受終端消費持續不景氣、去庫存進度低于預期等因素影響,遠跑輸大盤。

  據業內人士介紹,目前品牌服飾面臨著線上、線下渠道不暢,造成品牌形象受損,企業盈利空間持續下降?!跋呦慮樂斬酥柿坎患?,存貨積壓嚴重,僅靠打折促銷去庫存,破壞品牌價格體系,嚴重損害品牌形象;線上渠道為拼流量、搶份額,不惜犧牲品牌長遠價值,眾多中高端品牌定位越發草根化,未來提價空間嚴重壓縮,存在毛利率滑坡風險?!背こ侵と治鍪σ╃源吮硎?。

  受到宏觀經濟不景氣等因素影響,今年以來,全國社會消費品零售總額增速放緩,分析人士預計全年消費持續疲軟。不過分析人士同時指出,將有三個方面的原因對消費總體穩定構成支撐。其中包括:戶籍改革、提高最低收入等改革對消費有正面的影響;經濟走勢呈現L型底部,消費依然保持后周期的特征;今年三季度之前通脹是溫和上升的,利好消費。這也使得服裝行業下行空間有限,但就短期來看,難有催化劑。

  維持行業“推薦”評級

  據了解,2013年訂貨會增速將會呈現出逐季下滑特征,秋冬訂貨會不會比春夏訂貨會顯著好轉。由于對經濟復蘇信心不大,庫存壓力尚未完全解除,經銷商對訂貨較為謹慎;另一方面,上市公司也不敢向經銷商施加訂單壓力,而是為幫助經銷商渡過難關、提高盈利能力,主動降低出廠折扣。行業人士預計,2013年秋冬季增速達到底部,2014年不會進一步下滑,但行業拐點仍需等待,維持服裝行業“推薦”投資評級。

  在此背景下,精取品牌定位清晰、差異化程度高的優質服裝零售公司,不失為投資者的選擇。按這一思路,可以關注卡奴迪路、搜于特和探路者。其中,探路者已預計2013年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約5700萬-6100萬,同比增長約40-50%。另外兩家公司一季度也同樣實現增長。

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